目前工業(yè)利潤(rùn)的快速增加，是否能說(shuō)明工業(yè)進(jìn)入全面繁榮或經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新周期，還需進(jìn)一步觀察。因?yàn)槟壳肮I(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，在很大程度上是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）大漲，以及上游擠壓中下游行業(yè)利潤(rùn)導(dǎo)致的。

各大鋼鐵企業(yè)成了“印鈔機(jī)”。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月27日公布的數(shù)字，今年1-2月鋼鐵（黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)）行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了21.1倍，有色、石油加工等行業(yè)的利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了1.2倍、1.3倍。

數(shù)據(jù)顯示，1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10156.8億元，同比增長(zhǎng)31.5%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉，這是2011年3月以來(lái)的最高增速，當(dāng)年則有全國(guó)4萬(wàn)億投資刺激的影響。

不過(guò)，目前工業(yè)利潤(rùn)的快速增加，是否能說(shuō)明工業(yè)進(jìn)入全面繁榮或經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新周期，還需進(jìn)一步觀察。因?yàn)槟壳肮I(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，在很大程度上是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）大漲，以及上游擠壓中下游行業(yè)利潤(rùn)導(dǎo)致的。

在鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)利潤(rùn)大漲時(shí)，食品、醫(yī)藥等行業(yè)則利潤(rùn)增速一般，電力行業(yè)甚至出現(xiàn)了利潤(rùn)同比下降39.3%的現(xiàn)象。

對(duì)此，交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員唐建偉指出，目前工業(yè)利潤(rùn)快速上升，主要還是一些行業(yè)去產(chǎn)能所致的，預(yù)計(jì)一季度都會(huì)維持這種上升的態(tài)勢(shì)。

“如果經(jīng)濟(jì)全面好轉(zhuǎn)甚至進(jìn)入一個(gè)新的周期的話，那么所有上中下游企業(yè)的利潤(rùn)應(yīng)該都是恢復(fù)的，目前的情況看上游行業(yè)的利潤(rùn)是依靠擠壓下游產(chǎn)業(yè)得來(lái)的。”他說(shuō)。

工業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)6年來(lái)最高增速

歷史數(shù)據(jù)顯示，2011年1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增速是32%，今年1-2月該項(xiàng)數(shù)據(jù)回歸到31.5%，正好是6年以來(lái)的最高增速。

2011年1-2月，各大工業(yè)行業(yè)利潤(rùn)普遍較好，在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)虧損下降。同時(shí)各大行業(yè)的利潤(rùn)增速雖有差別，但是不是太大。

比如當(dāng)時(shí)利潤(rùn)最高的是化學(xué)纖維制造業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)，利潤(rùn)分別增長(zhǎng)1.3倍、1.1倍。下游的鋼鐵利潤(rùn)增長(zhǎng)26.1%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)16.7%。電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)13%。

但是2017年1-2月，41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，36個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，5個(gè)減少，同時(shí)各個(gè)行業(yè)利潤(rùn)差距大。比如黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了80.5%，鋼鐵（黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)）增長(zhǎng)21.1倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)1.2倍，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)增長(zhǎng)1.3倍。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士認(rèn)為，1-2月份工業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，較多地依靠煤炭、鋼材(3068, 7.00, 0.23%)和原油等價(jià)格的快速上漲。

而這樣的利潤(rùn)增加，很大程度上不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或者加快的標(biāo)志，而是國(guó)家減少鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能使得價(jià)格上升。

2月份PPI上漲7.8%，創(chuàng)2008年以來(lái)新高。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和一些機(jī)構(gòu)測(cè)算，因?yàn)閮r(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)增加約占到1-2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額的22.7%。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清指出，1-2月份整個(gè)行業(yè)的大幅上漲也給鋼鐵行業(yè)帶來(lái)了豐富的利潤(rùn)。“上半年的鋼價(jià)還是有一定回升的動(dòng)力，但是對(duì)于下半年來(lái)說(shuō)，隨著去產(chǎn)能工作的進(jìn)行，也會(huì)有很多不確定的因素。整體來(lái)說(shuō)全年鋼材的基價(jià)還是能夠超越去年。”她說(shuō)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，3月27日河北唐山的三級(jí)螺紋鋼價(jià)格是每噸3650元，比3月16日的高點(diǎn)3860元/噸，價(jià)格有所下降。3月27日鋼坯價(jià)格是每噸3050元，也比3月20日每噸3310元有所下降，不過(guò)仍比去年同期漲幅達(dá)到一倍左右。

　　上游擠壓中下游利潤(rùn)

由于目前的工業(yè)利潤(rùn)主要集中在少數(shù)行業(yè)，且存在上游擠壓中下游的情況，因此可持續(xù)性存疑。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員唐建偉指出，通過(guò)去產(chǎn)能帶來(lái)價(jià)格的快速上漲，是難以持續(xù)的，因此接下來(lái)的價(jià)格趨勢(shì)可能會(huì)是一個(gè)緩和上行，但不大會(huì)有“劇烈”上漲。

他認(rèn)為，下一步需要對(duì)工業(yè)行業(yè)關(guān)注幾個(gè)方面，比如國(guó)企對(duì)民企利潤(rùn)是“傳導(dǎo)”還是“擠壓”；上游行業(yè)對(duì)中下游行業(yè)的價(jià)格傳導(dǎo)效果如何；同時(shí)關(guān)注投資與消費(fèi)之間的背離，不要造成擠壓。

“上游的生產(chǎn)資料生產(chǎn)企業(yè)目前仍是大型企業(yè)所主導(dǎo)的，競(jìng)爭(zhēng)并不充分，提價(jià)比較容易。但是中下游生產(chǎn)企業(yè)的定價(jià)權(quán)相對(duì)有限，他們很難通過(guò)其產(chǎn)品的漲價(jià)將這種成本轉(zhuǎn)嫁出去，結(jié)果就是上游企業(yè)盈利對(duì)中下游企業(yè)盈利形成了‘擠壓’而不是‘傳導(dǎo)’效應(yīng)。”他說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，在煤炭、鋼鐵、石油等行業(yè)利潤(rùn)上漲時(shí)，這些行業(yè)下游領(lǐng)域盈利并不理想。2017年1-2月電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的利潤(rùn)下降39.3%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)下降10.9%，其他制造業(yè)下降1.6%。

今年，國(guó)家發(fā)展改革委決定要用更多的市場(chǎng)化手段解決去產(chǎn)能問(wèn)題，這可能使得煤炭和鋼鐵價(jià)格在新一年漲幅不會(huì)高于2016年。

中信建投證券煤炭分析師張緒成指出，煤炭目前只是處于盈利的恢復(fù)期。1-2月份價(jià)格高企，后幾個(gè)月價(jià)格可能會(huì)小幅回落，今年全年煤炭?jī)r(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定的波動(dòng)幅度。

“目前煤炭企業(yè)處于一個(gè)底部向上恢復(fù)的階段，它不會(huì)是12年之前的暴利時(shí)期。國(guó)家也對(duì)煤炭的價(jià)格、產(chǎn)能有了更多關(guān)注。”他說(shuō)，“目前局部地區(qū)煤電聯(lián)動(dòng)不協(xié)調(diào)，煤企賺錢多，電企賺錢難，下一步要防止‘蹺蹺板’效應(yīng)（煤炭和電力行業(yè)利潤(rùn)一高一低）的出現(xiàn)。”